Le prospettive di crescita globale si sono oscurate nelle ultime settimane, con la guerra in Ucraina e le sue conseguenze a cascata sui prezzi dell’energia e dei generi alimentari, facendo temere ad alcuni l’avvento di una nuova crisi globale.

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Eppure, in Francia, molti indicatori economici continuano a mostrare una salute quasi insolente, con in particolare un tasso di disoccupazione storicamente basso e prospettive di lavoro che restano elevate. Sempre venerdì 22 aprile, l’indice PMI che misura l’attività del settore privato in Francia è salito a 57,5 ​​ad aprile, il livello più alto da gennaio 2018.

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Manovra con vento contrario

Quindi cosa dovremmo concludere? E in quale situazione economica Emmanuel Macron, eletto per un secondo mandato, dovrà governare? “Quello che è certo è che dovremo manovrare con vento contrario, tra da un lato fondamentali che sono buoni, grazie essenzialmente alla strategia qualunque sia il costo, e dall’altro un mucchio di incertezze che si accumulano, con la guerra in Ucraina e il ritorno dei confinamenti in Cina”, afferma Sylvain Bersinger, economista dello studio Asterès.

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Abbastanza sorprendentemente, l’uscita dalla crisi è stata effettivamente più dinamica del previsto in Francia, con una crescita che ha raggiunto il 7% nel 2021, uno dei livelli più alti della zona euro, e la disoccupazione al suo livello più basso da dieci anni (7,4% a fine 2021). A riprova del persistere del miglioramento, le assunzioni sono rimaste molto elevate nel primo trimestre del 2022, al di sopra del livello pre-crisi. Inoltre, le difficoltà di reclutamento restano tra le maggiori preoccupazioni per le aziende, segno di un’attività ancora dinamica”, dice Sylvain Bersinger.

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Molte le incertezze legate al ritorno dell’inflazione

Tuttavia, queste buone cifre sono da analizzare alla luce del new deal imposto dalla guerra in Ucraina. Oltre alle incertezze geopolitiche legate al conflitto, l’inflazione, che aveva già ripreso a salire all’indomani della pandemia, sta accelerando in tutto il mondo. In Francia è stato in parte contenuto dallo scudo tariffario posto in essere per luce e gas, ma a marzo ha comunque raggiunto il 4,5% e dovrebbe mantenersi su livelli elevati per diversi mesi, il che rischia di penalizzare i consumi delle famiglie e, in definitiva, la crescita.

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Nei primi due mesi dell’anno i consumi hanno già iniziato a rallentare, con un calo previsto nel primo trimestre dall’INSEE. E questo nonostante il surplus di risparmio accumulato durante la crisi.

Per il momento è probabile che le aziende, uscite dalla crisi con liquidità e margini elevati, siano riuscite a contenere il rialzo dei prezzi. Ma a lungo termine dovranno trasferire sui prezzi l’aumento dei costi di produzione, che già raggiungevano il 20% nell’arco di un anno prima della guerra in Ucraina”. spiega Sylvain Bersinger. Tanto più che le difficoltà di approvvigionamento dopo la fine della crisi sono peggiorate nelle ultime settimane, con il conflitto ucraino e il ritorno dei confinamenti in Cina.

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Cosa che spiega in ogni caso il sensibile peggioramento delle ultime indagini sulle imprese condotte dall’INSEE. Questi ultimi mostrano una diffusa preoccupazione, sia da parte delle famiglie che delle imprese, ma non si può dire che siano totalmente catastrofici. Il clima economico, ad esempio, è sceso a marzo, ma rimane al di sopra della media di lungo termine”, specifica Julien Pouget, capo del dipartimento del ciclo economico dell’INSEE. A marzo, l’istituto ha stimato che la guerra avrebbe un impatto di un punto di PIL sulla crescita nel 2022. Da parte sua, il FMI ha valutato questo calo a 0,6 punti di PIL per la Francia nel 2022.

Un debito pubblico spaventoso

Al di là di queste controversie sulle previsioni, è certo che il ritorno dell’inflazione avrà l’effetto di vincolare il contesto di bilancio del futuro governo. Perché se, inizialmente, lo stato delle finanze pubbliche migliora con l’inflazione, grazie in particolare ad un’eccedenza di gettito IVA, in una seconda fase l’aumento dei prezzi porta le banche centrali ad alzare le aliquote, cosa che fa aumentare il costo del debito.

Venerdì 22 aprile anche Christine Lagarde, presidente della Bce, ha avvertito che c’era “alta probabilità” che i tassi vengano aumentati entro la fine dell’anno se l’inflazione rimane elevata. In questo contesto, la Francia avanza con un grave handicap. A fine 2021 il suo debito pubblico ammontava a quasi il 113% del PIL (2.813 miliardi di euro), rispetto al 67% di vent’anni fa. Indubbiamente una delle più grandi sfide del nuovo Presidente della Repubblica.

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