► “Una sanzione definitiva ed effettiva”

Lucia Pinson, Fondatore e direttore della ONG Reclaim Finance

Non possiamo uscire dai combustibili fossili dall’oggi al domani, questo è certo. È tuttavia necessario decarbonizzare l’economia, ed è quindi necessario differenziare le imprese che hanno iniziato la loro transizione energetica da quelle che non l’hanno avviata e che non intendono farlo. La scienza è irremovibile: non dovrebbero più essere sviluppati nuovi giacimenti di petrolio e gas e alcune operazioni dovranno essere chiuse prima della fine del loro ciclo di vita. Le aziende che continuano a sviluppare nuovi progetti fossili devono quindi essere le prime da cui gli investitori devono ritirarsi.

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Questo cosiddetto strumento di esclusione è criticato dai finanziatori, anche se può essere molto efficace e si è già dimostrato valido per il carbone. Quando diversi attori finanziari adottano criteri di esclusione simili, l’effetto di convinzione aumenta, sapendo che un’azienda può essere reinvestita se cambia strategia. Alcuni attori finanziari si rifiutano di disinvestire in nome del mantenimento della pressione sulle aziende. Ma mantenere il suo investimento incondizionatamente equivale a sostenere l’inazione per il clima.

D’altra parte, l’esclusione è la sanzione ultima in risposta a un impegno inefficace. Senza la minaccia di tale sanzione, l’impegno non è credibile e si rischia di ritrovarsi con uno sviluppo marginale, inadatto all’emergenza climatica. L’esclusione avviene solo al termine di un processo di escalation, che prevede la definizione da parte dell’investitore di specifiche richieste, supportate da una tempistica e comunicate alle società in portafoglio. Infine, per essere efficace, l’impegno deve essere sistematizzato al fine di evitare decisioni arbitrarie, caso per caso, influenzate da rapporti commerciali e da altri conflitti di interesse che possono sussistere tra un investitore e la società di cui è azionista.

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► “Uno strumento tra gli altri, che ha i suoi limiti”

Jean-Guillaume Peladan, Direttore della ricerca e della strategia ambientale, manager di Sycomore AM

Sì, i fondi di investimento possono escludere una particolare società o settore di attività dai loro portafogli. Tuttavia, non è l’unico strumento disponibile in quella che chiamo la nostra “cassetta degli attrezzi”. Dobbiamo essere consapevoli che l’esclusione ha i suoi limiti.

La prima è che questa decisione equivale a mettersi “fuori dai giochi” e privarsi di ogni influenza su un’azienda di cui, ad esempio, si vorrebbe iniziare la transizione ambientale. Se non sei più un azionista, non puoi più esercitare pressioni e ancor meno votare in assemblea generale. Questo lascia spazio anche ad altri azionisti che sono meno esigenti su questioni che riteniamo importanti.

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Secondo limite, effetti soglia: una politica di esclusione mostrata da un investitore può sembrare molto ambiziosa ma rimanere molto modesta se la sua soglia di attivazione è molto alta. I primi passi per escludere il carbone sono stati spesso i “filtri”, che stanno scomparendo sotto la pressione, in particolare di giocatori come Reclaim Finance o Novethic, in un contesto di caccia al greenwashing condotta dall’Autorità per i mercati finanziari. Inoltre, una società può trovarsi esclusa da un investitore perché la sua situazione iniziale è pessima, e quindi non soddisfa i criteri di selezione, quando ha iniziato la sua transizione.

Anche la dimensione dell’investitore gioca un ruolo: un grande istituto (fondo pensione, assicuratore, global asset manager) potrà influenzare più facilmente attraverso la sua decisione di disinvestire, mentre player più modesti potrebbero avere interesse a rimanere “in piazza “per svolgere un ruolo stimolante con gli altri.

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